雪球投研團隊調(diào)研成果發(fā)布：中國石墨電極市場調(diào)研報告
編輯：2023-09-09 11:41:59
一、產(chǎn)品介紹
石墨電極，是指以石油焦、針狀焦為骨料，煤瀝青為粘結劑，經(jīng)過原料煅燒、破碎磨粉、配料、混捏、成型、焙燒、浸漬、石墨化和機械加工而制成的一種耐高溫石墨制導電材料，成為人造石墨電極（簡稱石墨電極）。
石墨電極產(chǎn)品可分為普通功率（RP）、高功率（HP）及超高功率石墨電極（UHP）三類，其中，RP產(chǎn)品主要用于煉鋼、煉硅、煉黃磷等；HP產(chǎn)品主要用于煉鋼用的高功率電弧爐；UHP產(chǎn)品主要用于超高功率煉鋼電弧爐。
二、工藝
石墨電極生產(chǎn)流程主要包括生制品制造（破碎、配料、混捏、成型）、焙燒、浸漬（一次浸漬、二次浸漬）、再焙燒、石墨化、機械加工等工序，焙燒及浸漬為核心工藝。
石墨電極本體生產(chǎn)需要經(jīng)過“一次浸漬兩次焙燒”，而接頭需要經(jīng)過“三次浸漬四次焙燒”。焙燒生產(chǎn)周期較長，能耗較高，且對成品質(zhì)量和后道工序成品率影響較大，因此對焙燒爐的選型較為重要，一次焙燒只能采用帶蓋環(huán)式焙燒爐或車底式焙燒爐，投資及運營費用較高。
生產(chǎn)周期方面，RP生產(chǎn)周期約50天，超高功率至少需65天。典型RP壓制成型、焙燒、浸漬、焙燒、石墨化、機加工、成品打包等工序分別至少需要3天、25天、4天、15天、2天和1天的時間，共計50天，若考慮原料備貨、原料破碎、配料、混捍、質(zhì)檢等工序，石墨電極的生產(chǎn)周期將會更長；而根據(jù)《石墨電極生產(chǎn)中的節(jié)能降耗》一文描述，為了提高UHP的體積密度，采用先進的短流程生產(chǎn)工藝生產(chǎn)UHP需要一次浸漬和二次焙燒，二次焙燒需15天，因此UHP生產(chǎn)周期長達65天以上。石墨接頭則需要二次浸漬和三次焙燒，生產(chǎn)周期更長。
三、產(chǎn)能&產(chǎn)量
（一）產(chǎn)量
據(jù)賣方機構統(tǒng)計，2021年，我國石墨電極產(chǎn)能達到了171.7萬噸，占到全球供應的65%，產(chǎn)量約為100.9萬噸，對應產(chǎn)能利用率59%。
從產(chǎn)量的結構分布來看，據(jù)華經(jīng)情報網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2021年我國UHP產(chǎn)量61.9萬噸，占比61%；HP產(chǎn)量25.9萬噸，占比約26%；RP產(chǎn)量為13.2萬噸，占比13%左右。
（二）產(chǎn)能
前文已述，我國是全球*大的石墨電極供應國，2021年占全球石墨電極產(chǎn)能的65%，其次為美國和印度，占比分別為11%、7%。
另據(jù)百川數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2022年初，我國潛在石墨電極新增產(chǎn)能規(guī)模約53萬噸，其中主要以UHP為主，2022年我國產(chǎn)能占全球的比例有望進一步提升。
從國內(nèi)產(chǎn)能的分布情況來看，我國石墨電極的主要產(chǎn)能分布在華北、東北地區(qū)。2021年，我國華北、東北地區(qū)石墨電極產(chǎn)能占比約61%，其中華北34.48%，東北26.5%。
另據(jù)升能集團招股書介紹，中國生產(chǎn)的UHP需100%使用從國際市場進口的針狀焦。然而，全球優(yōu)質(zhì)級別針狀焦的龍頭制造商通常對支付條款要求較高，并要求客戶擁有穩(wěn)定及大量的訂單，這對于在中國生產(chǎn)超高功率石墨電極的新參與者而言是一道進入門檻。
目前，中國僅有少數(shù)制造商能生產(chǎn)UHP，UHP行業(yè)較為集中，行業(yè)CR3份額約61.7%。
開工率方面，2022年全國石墨電極平均開工率42%，同比減少18個百分點，也是近五年來開工率*低的一年。近五年只有2020年和2022年開工率在50%之下。
（三）消耗量
據(jù)中商統(tǒng)計，中國石墨電極近年來消耗量整體呈現(xiàn)增長趨勢，從2017年的44.36萬噸增長至2021年的66.61萬噸，年均復合增長率達9.86%，預計2022年將達74.32萬噸。
（四）出口情況
據(jù)華經(jīng)統(tǒng)計，2021年我國石墨電極出口量為42.59萬噸，出口金額為10.34億美元。從我國石墨電極出口分布來看，2021年我國石墨電極出口金額占比前三的地區(qū)分別為俄羅斯、土耳其和韓國，占比分別為11.6%、8.8%和6.8%。
四、行業(yè)格局
（一）產(chǎn)業(yè)鏈
石墨電極產(chǎn)業(yè)鏈上游主要為石油焦、針狀焦、煤瀝青等原材料；中游為石墨電極生產(chǎn)供應環(huán)節(jié)，主要產(chǎn)品有普通功率石墨電極、高功率石墨電極和超高功率石墨電極；下游應用于鋼鐵、黃磷、工業(yè)硅等領域。
（二）市場份額
不同于UHP領域的高集中度，我國石墨電極行業(yè)整體較為分散。2021年我國石墨電極行業(yè)CR5為31.2%左右，CR10為47.5%左右。其中，方大炭素作為行業(yè)龍頭，占比為12.5%左右。
（三）盈利情況
據(jù)市場調(diào)研機構統(tǒng)計，2022年UHP生產(chǎn)平均毛利潤181元/噸，同比下滑68%。其中從7月開始，UHP生產(chǎn)利潤就開始倒掛，8月份甚至虧損至2,009元/噸。低利潤模式下，石墨電極廠家自7月開始多數(shù)停工，只有少數(shù)幾家主流企業(yè)在堅持低負荷生產(chǎn)。
另據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2022Q3石墨電極平均價格為22,408.60元/噸，環(huán)比-9.32%，行業(yè)平均毛利為-1,731.67元/噸，環(huán)比-912.79元/噸；2022年10月，石墨電極價格為21,953元/噸，環(huán)比+3.64%，行業(yè)毛利為-1,228.68元/噸，虧損環(huán)比收窄334.12元/噸（普通和高功率石墨電極未查到單獨的分項盈利情況，故未作單獨測算）。
在產(chǎn)品利潤方面，參考升能集團2022H2公布的招股書數(shù)據(jù)，2022H1升能集團UHP銷量1.25萬噸，實現(xiàn)銷售收入約4.19億元，對應產(chǎn)品平均售價約33,551元/噸（按兌美元匯率7換算），產(chǎn)品毛利率26%，凈利率10%。
五、成本拆分
石墨電極的生產(chǎn)成本主要由原材料（骨料及粘結劑）、能耗、制造費用等構成。
有媒體根據(jù)《國產(chǎn)針狀焦生產(chǎn)超高功率石墨電極的研究》做了匯總。該資料表示，石墨電極骨料為石油焦和針狀焦，粘結劑為煤瀝青，其基礎配方為78%的骨料和22%的粘結劑?！队妹绹拖滇槧罱股a(chǎn)Φ400mmUHP石墨電極》一文介紹，石墨電極在焙燒、石墨化等工序中會由于添加劑揮發(fā)或增加造成質(zhì)量變化，在機加工等工序中會發(fā)生加工損失，其一次焙燒、浸漬、二次焙燒、石墨化和機加工成品率分別為90.4%、102.9%、96.97%、84.70%，因此其綜合成品率約為76.40%，即1噸成品石墨電極需*初原材料質(zhì)量為1.31噸，對應骨料和粘結劑質(zhì)量分別為1.02噸和0.29噸。
骨料方面，普通功率、高功率、超高功率石墨電極由于質(zhì)量要求不同，制備時其骨料成分也不同。普通功率石墨電極骨料均為石油焦，高功率石墨電極骨料由70%的優(yōu)質(zhì)石油焦和30%的針狀焦組成，超高功率石墨電極骨料100%為針狀焦。因此1噸普通功率石墨電極需石油焦骨料1.02噸；1噸高功率石墨電極骨料需石油焦0.71噸、針狀焦0.31噸；1噸超高功率石墨電極骨料需針狀焦1.02噸。
輔料方面，包括氧化鐵粉、硬脂酸、冶金焦粉等。
能耗方面，生產(chǎn)石墨電極主要消耗水、電和天然氣等能源。在《超高功率石墨電極生產(chǎn)能源消耗量計算與節(jié)能措施》一文中，貴州正業(yè)的張送來等以方大炭素公布10萬噸UHP項目能耗的情況為基準做測算，該項目計劃達產(chǎn)后，全年消耗水721,400立方米（噸），電566,760,000Kwh，天然氣39,242,952立方米，按照相應的折標系數(shù)折算成標準煤當量，具體如下：
基于上述分項構建成本模型，在特定能源/原料價格下，換算UHP成本約25,000元/噸。
由于RP、HP項目的可行研數(shù)據(jù)缺失，上述兩種產(chǎn)品的總成未做單獨測算。另外，鑒于上述產(chǎn)品成本的成品率、能源耗用、人工等成本因不同項目的管理從而會產(chǎn)生較大差異，所以不同項目生產(chǎn)的統(tǒng)一產(chǎn)品，成本也會存在一定差異，需區(qū)別對待
作者：佛匝Milan
鏈接：https://xueqiu.com/1952312980/253110610
來源：雪球
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編輯：2023-09-09 11:41:59
一、產(chǎn)品介紹
石墨電極，是指以石油焦、針狀焦為骨料，煤瀝青為粘結劑，經(jīng)過原料煅燒、破碎磨粉、配料、混捏、成型、焙燒、浸漬、石墨化和機械加工而制成的一種耐高溫石墨制導電材料，成為人造石墨電極（簡稱石墨電極）。
石墨電極產(chǎn)品可分為普通功率（RP）、高功率（HP）及超高功率石墨電極（UHP）三類，其中，RP產(chǎn)品主要用于煉鋼、煉硅、煉黃磷等；HP產(chǎn)品主要用于煉鋼用的高功率電弧爐；UHP產(chǎn)品主要用于超高功率煉鋼電弧爐。
二、工藝
石墨電極生產(chǎn)流程主要包括生制品制造（破碎、配料、混捏、成型）、焙燒、浸漬（一次浸漬、二次浸漬）、再焙燒、石墨化、機械加工等工序，焙燒及浸漬為核心工藝。
石墨電極本體生產(chǎn)需要經(jīng)過“一次浸漬兩次焙燒”，而接頭需要經(jīng)過“三次浸漬四次焙燒”。焙燒生產(chǎn)周期較長，能耗較高，且對成品質(zhì)量和后道工序成品率影響較大，因此對焙燒爐的選型較為重要，一次焙燒只能采用帶蓋環(huán)式焙燒爐或車底式焙燒爐，投資及運營費用較高。
生產(chǎn)周期方面，RP生產(chǎn)周期約50天，超高功率至少需65天。典型RP壓制成型、焙燒、浸漬、焙燒、石墨化、機加工、成品打包等工序分別至少需要3天、25天、4天、15天、2天和1天的時間，共計50天，若考慮原料備貨、原料破碎、配料、混捍、質(zhì)檢等工序，石墨電極的生產(chǎn)周期將會更長；而根據(jù)《石墨電極生產(chǎn)中的節(jié)能降耗》一文描述，為了提高UHP的體積密度，采用先進的短流程生產(chǎn)工藝生產(chǎn)UHP需要一次浸漬和二次焙燒，二次焙燒需15天，因此UHP生產(chǎn)周期長達65天以上。石墨接頭則需要二次浸漬和三次焙燒，生產(chǎn)周期更長。
三、產(chǎn)能&產(chǎn)量
（一）產(chǎn)量
據(jù)賣方機構統(tǒng)計，2021年，我國石墨電極產(chǎn)能達到了171.7萬噸，占到全球供應的65%，產(chǎn)量約為100.9萬噸，對應產(chǎn)能利用率59%。
從產(chǎn)量的結構分布來看，據(jù)華經(jīng)情報網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2021年我國UHP產(chǎn)量61.9萬噸，占比61%；HP產(chǎn)量25.9萬噸，占比約26%；RP產(chǎn)量為13.2萬噸，占比13%左右。
（二）產(chǎn)能
前文已述，我國是全球*大的石墨電極供應國，2021年占全球石墨電極產(chǎn)能的65%，其次為美國和印度，占比分別為11%、7%。
另據(jù)百川數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2022年初，我國潛在石墨電極新增產(chǎn)能規(guī)模約53萬噸，其中主要以UHP為主，2022年我國產(chǎn)能占全球的比例有望進一步提升。
從國內(nèi)產(chǎn)能的分布情況來看，我國石墨電極的主要產(chǎn)能分布在華北、東北地區(qū)。2021年，我國華北、東北地區(qū)石墨電極產(chǎn)能占比約61%，其中華北34.48%，東北26.5%。
另據(jù)升能集團招股書介紹，中國生產(chǎn)的UHP需100%使用從國際市場進口的針狀焦。然而，全球優(yōu)質(zhì)級別針狀焦的龍頭制造商通常對支付條款要求較高，并要求客戶擁有穩(wěn)定及大量的訂單，這對于在中國生產(chǎn)超高功率石墨電極的新參與者而言是一道進入門檻。
目前，中國僅有少數(shù)制造商能生產(chǎn)UHP，UHP行業(yè)較為集中，行業(yè)CR3份額約61.7%。
開工率方面，2022年全國石墨電極平均開工率42%，同比減少18個百分點，也是近五年來開工率*低的一年。近五年只有2020年和2022年開工率在50%之下。
（三）消耗量
據(jù)中商統(tǒng)計，中國石墨電極近年來消耗量整體呈現(xiàn)增長趨勢，從2017年的44.36萬噸增長至2021年的66.61萬噸，年均復合增長率達9.86%，預計2022年將達74.32萬噸。
（四）出口情況
據(jù)華經(jīng)統(tǒng)計，2021年我國石墨電極出口量為42.59萬噸，出口金額為10.34億美元。從我國石墨電極出口分布來看，2021年我國石墨電極出口金額占比前三的地區(qū)分別為俄羅斯、土耳其和韓國，占比分別為11.6%、8.8%和6.8%。
四、行業(yè)格局
（一）產(chǎn)業(yè)鏈
石墨電極產(chǎn)業(yè)鏈上游主要為石油焦、針狀焦、煤瀝青等原材料；中游為石墨電極生產(chǎn)供應環(huán)節(jié)，主要產(chǎn)品有普通功率石墨電極、高功率石墨電極和超高功率石墨電極；下游應用于鋼鐵、黃磷、工業(yè)硅等領域。
（二）市場份額
不同于UHP領域的高集中度，我國石墨電極行業(yè)整體較為分散。2021年我國石墨電極行業(yè)CR5為31.2%左右，CR10為47.5%左右。其中，方大炭素作為行業(yè)龍頭，占比為12.5%左右。
（三）盈利情況
據(jù)市場調(diào)研機構統(tǒng)計，2022年UHP生產(chǎn)平均毛利潤181元/噸，同比下滑68%。其中從7月開始，UHP生產(chǎn)利潤就開始倒掛，8月份甚至虧損至2,009元/噸。低利潤模式下，石墨電極廠家自7月開始多數(shù)停工，只有少數(shù)幾家主流企業(yè)在堅持低負荷生產(chǎn)。
另據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2022Q3石墨電極平均價格為22,408.60元/噸，環(huán)比-9.32%，行業(yè)平均毛利為-1,731.67元/噸，環(huán)比-912.79元/噸；2022年10月，石墨電極價格為21,953元/噸，環(huán)比+3.64%，行業(yè)毛利為-1,228.68元/噸，虧損環(huán)比收窄334.12元/噸（普通和高功率石墨電極未查到單獨的分項盈利情況，故未作單獨測算）。
在產(chǎn)品利潤方面，參考升能集團2022H2公布的招股書數(shù)據(jù)，2022H1升能集團UHP銷量1.25萬噸，實現(xiàn)銷售收入約4.19億元，對應產(chǎn)品平均售價約33,551元/噸（按兌美元匯率7換算），產(chǎn)品毛利率26%，凈利率10%。
五、成本拆分
石墨電極的生產(chǎn)成本主要由原材料（骨料及粘結劑）、能耗、制造費用等構成。
有媒體根據(jù)《國產(chǎn)針狀焦生產(chǎn)超高功率石墨電極的研究》做了匯總。該資料表示，石墨電極骨料為石油焦和針狀焦，粘結劑為煤瀝青，其基礎配方為78%的骨料和22%的粘結劑?！队妹绹拖滇槧罱股a(chǎn)Φ400mmUHP石墨電極》一文介紹，石墨電極在焙燒、石墨化等工序中會由于添加劑揮發(fā)或增加造成質(zhì)量變化，在機加工等工序中會發(fā)生加工損失，其一次焙燒、浸漬、二次焙燒、石墨化和機加工成品率分別為90.4%、102.9%、96.97%、84.70%，因此其綜合成品率約為76.40%，即1噸成品石墨電極需*初原材料質(zhì)量為1.31噸，對應骨料和粘結劑質(zhì)量分別為1.02噸和0.29噸。
骨料方面，普通功率、高功率、超高功率石墨電極由于質(zhì)量要求不同，制備時其骨料成分也不同。普通功率石墨電極骨料均為石油焦，高功率石墨電極骨料由70%的優(yōu)質(zhì)石油焦和30%的針狀焦組成，超高功率石墨電極骨料100%為針狀焦。因此1噸普通功率石墨電極需石油焦骨料1.02噸；1噸高功率石墨電極骨料需石油焦0.71噸、針狀焦0.31噸；1噸超高功率石墨電極骨料需針狀焦1.02噸。
輔料方面，包括氧化鐵粉、硬脂酸、冶金焦粉等。
能耗方面，生產(chǎn)石墨電極主要消耗水、電和天然氣等能源。在《超高功率石墨電極生產(chǎn)能源消耗量計算與節(jié)能措施》一文中，貴州正業(yè)的張送來等以方大炭素公布10萬噸UHP項目能耗的情況為基準做測算，該項目計劃達產(chǎn)后，全年消耗水721,400立方米（噸），電566,760,000Kwh，天然氣39,242,952立方米，按照相應的折標系數(shù)折算成標準煤當量，具體如下：
基于上述分項構建成本模型，在特定能源/原料價格下，換算UHP成本約25,000元/噸。
由于RP、HP項目的可行研數(shù)據(jù)缺失，上述兩種產(chǎn)品的總成未做單獨測算。另外，鑒于上述產(chǎn)品成本的成品率、能源耗用、人工等成本因不同項目的管理從而會產(chǎn)生較大差異，所以不同項目生產(chǎn)的統(tǒng)一產(chǎn)品，成本也會存在一定差異，需區(qū)別對待
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風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據(jù)此買賣，風險自負。
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